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错单引发纽约铜上涨疑似乌龙

2019-10-09 14:18:30来源:励志吧0次阅读

错单引发纽约铜上涨 疑似乌龙

在圣诞夜的歌声响起,西方享受节日庆典的欢乐时刻,北京时间12月25日凌晨零点45分至50分短短的五分钟时间内,纽约期铜市场成交急剧放大,价格暴涨。同时正在交易的沪铜夜盘亦迅速跟涨,十分钟内上涨600元/吨。随后芝加哥商业交易所(CME)集团发言人表示,3月期铜发生误操作,该时间内所有超过3.42美元的交易都将被调整为3.42美元,其他交易不受影响。错单事件再度出现。

虽然CME对错单事件迅速做出澄清和处理,但是铜价似乎将错就错,最终收于3.3685美元/磅。25日沪铜期货更是意犹未尽,1403合约尾盘大涨,收于52360元/吨,涨幅高达1.97%。铜价的异常表现,引发市场高度关注。

LME市场疑似逼仓

冰冻三尺,非一日之寒。在笔者看来其实铜价早有上涨端倪,伦敦金属交易所(LME)市场正在疑似逼仓。11月中旬,随着旺季需求结束,铜市渐显疲软,基金空头趁机大幅做空,两周内CFTC基金空头由46538张大增至74311张,增幅达60%,直接引发铜价强势下破持续三个月的震荡区间,引发市场一片看空之声。然而,令人疑惑的是在基金巨幅增空及市场情绪悲观的打压下,铜价仅仅下跌了200美元,甚至未能跌破6900美元。

与之形成鲜明对比的是,上半年基金空头有过两次类似规模的增仓,当时铜价跌幅均超过600美元。而且从技术面上看,跌破前期长达三个月的震荡区间后,仅仅下跌200美元,显然是违背技术分析规律的。铜价体现出异常的抗跌性,似乎预示着市场有一股神秘力量在支撑铜价。

11月底,当铜价再次冲击6900美元未果后,交易员们意识到铜价下方支撑强劲,于是空头纷纷选择平仓。12月10日、17日基金空头持仓分别为57508张、52630张,几乎平掉前期增加的三分之二头寸。在基金空头平仓的同时,LME持仓量却逐步由25.3万手上升至27.4万手,铜价走出连续增仓上涨行情。

如果期货市场中价格的支撑,不足以说明逼仓行为存在的话,那么LME现货市场的变化可以提供一些证据。首先,通过LME公布持仓分布可以发现有一交易者持有LME50%~80%的可见库存,早些时候一位多头持有LME大量的期货合约,价值数亿美元;其次,LME库存大幅下降,现货明显从紧、升水明显,市场远期结构已经由升水转为贴水;第三,LME取消仓单比例基本维持在65%以上的高水平,而且出库排队时间也较之前的20~30天大幅提高。将众多现货、期货所发生的变化合并起来分析,似乎可以感受到LME正在上演一出年末逼仓大戏

在LME疑似逼仓的背景下,错单恰好发生在LME休市时期内的CME市场上,错单有意或无意难以区分,市场也便将错就错地接受了错单后大涨的铜价。25日沪铜的上涨更多是前期空头避险平仓所造成,这从全天收盘持仓减少1.75万手可以看出。

行情将何去何从

随着铜价的日趋高涨,谁会成为高铜价的接盘者呢?如果没有接盘者,那么多头只会让自己深陷泥潭、进退两难。首先会想到的是中国需求买盘。但是当前下游消费企业资金偏紧、利润低迷仍难有改观,即使终端订单保持稳定,也只会现买现用,难以高位追涨补库;其次是投机多头。

市场对于铜价基本面将转弱几乎判断一致,今年以来国外基金持仓大多时间内都是以净空为主,在全球宏观面行业基本面并没有重大利好出台的前提下,投机资金可能会短线追多,但不会大规模高位买入;最后是融资铜。

下半年我国精铜进口大幅增加,其中融资铜的贡献功不可没。在资金紧张、转口融资受限的环境下,进口贸易融资铜已成为我国铜进口最稳定的来源。即使铜价高企、比价走弱,出于流动性需求,融资铜依然持续不断。因此,融资铜可能成为高铜价的接盘者,同样也成为进口亏损承担者。

综合上述分析,笔者认为纽约铜错单一方面反映出铜价上方阻力并不大;另一方面将错就错的价格表现也反映出铜价自身具有上涨需求。至于背后的原因,可能跟LME多头疑似逼仓有关。展望铜价后市,多头行情并没有结束的迹象,7420美元具有明显压力,但仍有可能突破并指向7700美元,到时沪伦比价仍会偏低,沪铜所对应的主要压力位为54000元。不过,中长期铜市基本面转弱的背景并未根本改变,因此笔者并不过分看好铜价,54000元上方的铜价属于高风险区域,成功突破并稳定住的难度较大。

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